認股證及牛熊證教學文章 買賣差價影響投資表現 兩款報價模式你要了解

買賣差價絶對是輪證投資者關心的數據之一，因為差價代表一隻輪證真正的流通量，直接影響到投資成本以及表現，因此投資者都希望窩輪及牛熊證能維持一個合理的買賣差價，那何謂合理呢？市場又有沒有一些客觀的規範去保障投資者呢？

窩輪及牛熊證都是衍生工具，其價格都是反映正股的即時情況，輪證的買賣差價亦是一樣，亦會以正股為本，發行人會根據正股流通量為輪證計算理論差價，所謂流通量是包括正股的買賣差價以及可供買賣的股數。輪證的差價除了正股流通量影響之外，輪證的條款亦會影響產品的差價。

高盛明白差價對投資者的重要性，所以在網站的認股證及牛熊證搜尋器中清晰列出每一隻產品的差價，讓投資者作出比較。除此之外，亦有以圖表形式比較不同發行商在不同相關資產的報價品質表現，讓投資者得到一個更透明的參考。

現時香港窩輪有「主動報價」及「回應報價」兩款報價模式，對一般交投活躍資產而言，一隻一個月期以上、價內或價外20%以內、街貨低於50%的窩輪發行商就需要為其「主動報價」，發行商在報價(包括買賣差價、數量及持續性)有較嚴格的規定。而一隻短期、深入價內或價外的產品，發行商會盡可能維持「主動報價」，但也可能會因應該產品的條款及風險水平而轉為「回應報價」模式。因此，投資者宜利用選輪三部曲，挑選中年期、輕微價外、低街貨證，這類產品的條款大多合符「主動報價」模式，發行商的報價會相較積極，產品買賣差價較窄，按盤價亦會更準確反映現時產品的實際價值。